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智庫周報|國有上市公司分拆上市:推動國企改革新路徑

文章來源:『現代咨詢』公眾號作者:現代研究院
時間:2020-01-10 09:13 訪問量:

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2020年1月10日總第239





本周要聞


1

國常會:對政府項目沒有資金來源的一律不得審批

1月8日召開的國務院常務會議提出,對政府投資項目,沒有明確資金來源的一律不得審批,查處無預算上項目、未批先建、由施工單位墊資建設等違規行為。

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2

銀保監會就《融資租賃公司監督管理暫行辦法(征求意見稿)》公開征求意見

銀保監會有關部門負責人表示,《辦法》的出臺,是為了規范融資租賃公司的經營行為,統一融資租賃業務經營和監管規則,促進融資租賃行業平穩有序發展。

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3

海南省政府投資項目管理辦法和代建制管理辦法印發

投資項目管理辦法要求,政府投資項目建設過程中必須要按照有關規定確保資金落實到位,不得由施工單位墊資建設。



現代咨詢專家談熱點

Q:近日,上海電氣及上海建工先后公告,擬分拆所屬子公司實現上市,請簡要談談國有上市企業推動分拆上市有何意義?
A:1月6日,上海電氣公告,擬分拆所屬子公司電氣風電至科創板上市;隨后8日,上海建工公告稱,擬分拆全資子公司建工材料至上交所主板上市。上海電氣與上海建工相繼成為第二、第三家正式發布分拆預案的A股公司,第一家是中國鐵建,擬分拆鐵建重工至科創板上市。

國有上市企業分拆子公司實現上市的案例越來越多。我們認為,分拆上市益處多多,主要包括以下三點:首先,有利于公司產業做大做強。通過分拆上市,上市公司不僅可以實現聚焦主業,又可以利用新的上市平臺進行產業并購或引入戰略投資者,實現產業的做大做強。其次,有利于提升公司融資效率。通過分拆上市,子公司可以與資本市場直接對接,從而拓寬公司融資渠道,提高融資效率;同時子公司還可以借助資本市場平臺進行產業并購等資本運作,進一步拓展業務范圍,實現跨越式發展。最后,有利于落實國企改革工作。通過分拆上市,可優化國資布局,并提升公司治理水平,有效推動國有資產做大做強做優,實現國有資產保值增值。

Q:近年來資本市場上發生多起城投大舉并購上市公司的案例,請談談2019年城投并購上市公司的情況?
A:據統計,2019年共發生10起城投并購上市公司案例。其中,城投并購對象均為民企上市公司(7家為深交所,3家上交所);在并購戰略上,城投主要采取橫向并購戰略;在并購方式上,城投都采取股權協議受讓方式,股權受讓比例均未觸發上市公司要約收購線(30%);在支付方式上,城投無一例外地采取現金支付,主要原因在于城投股權真實價值和流動性難以被股權出讓方認可;在股權定價方法上,雙方以上市公司股價均價或收盤價確定股權價格;在并購融資安排上,城投主要采用并購貸款融資方式,很少運用并購基金。

我們認為,未來城投采取橫向并購戰略會更加頻繁,同時也將更多地實施縱向并購戰略和混合并購戰略,部分現金流、盈利能力較高的城投將通過借殼上市快速對接資本市場。目前城投并購的支付方式和融資方式較為單一,伴隨市場化轉型不斷推進,城投將嘗試股權支付方式,聯合其他投資者設立并購基金并購市值被低估、發展前景好的上市公司。



本周行業信息精選

● 國務院辦公廳印發《中央預算單位政府集中采購目錄及標準(2020年版)》

● 統計局:2019年12月,CPI同比上漲4.5%,漲幅與上月相同,環比持平,全年CPI同比上漲2.9%

● 2019年,共有161只可轉債發行,發行規模合計達2758.44億元,較2018年的規模驟增247%

● 《河北省政府投資管理辦法》出爐,自2020年3月1日起施行 ?

● 公安部:2019年底全國私家車保有量首次突破2億

 教育部明確教材“凡編必審”“凡選必審”,教材建設納入教育督導范疇

● 支付寶:正式推出“體檢分期免息計劃”,首批1200家公立醫院體檢項目已支持花唄分期免息,覆蓋全國225座城市

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不知你有沒有發現,身邊朋友的生活方式在逐漸分化,一類不再學習,停下來追逐即刻的享受;一類面向未來,在誘惑面前自律節制。后一類人,看似日子過得辛苦,卻因為這種“辛苦”,獲得了更多選擇的自由和說“不”的底氣。愿你也能用堅持和自律迎來蛻變。



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